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                                                                                  作者:尊尚娱乐用户登录日期:2018-08-20 08:06浏览次数:8130

                                                                                    老二的烦恼 | 凤形股份:上市昔时业绩大跌,定增11亿跨界并购,董监高却集团减持 

                                                                                    作者 蓑笠翁

                                                                                    市值风云

                                                                                    对付券商研报,风云君认为各人在考查标的的时辰都可以去赏识赏识,事实可以对企业的策划模式或是行业状况等等做一些增补相识,但风云君的提议是不能仅以此作为投资依据,可能说不能由于研报来影响本身的独立判定。

                                                                                    本日要切磋的标的从某些研报的评判来看,也让风云君大吃一惊。可是假如老诚恳实以年报为基准去看,却又不是那么回事。

                                                                                    虽然或者会有投资者发明说,给了买入评级之后,后续真的涨了呢。那歉仄,风云君一贯的尺度是不以市场涨跌论成败,咱们只实其着实说标的。

                                                                                    一、上市一年,业绩大跌

                                                                                    凤形股份于2015年06月11日登岸深圳中小板,是一家专注于金属铸件行业专业从事耐磨原料的研发、出产、贩卖和技能处事的企业。其衷耘帔物首要应用于矿山、水泥、火力发电等行业。

                                                                                    公司自身定位是海内领先的耐磨原料专业供给商,而风云君(ID:mvlegend)在研报中看到的是公司是亚洲最大、天下第二大耐磨球段出产企业。想来大部门投资者看到这个标签,城市被惊艳一把。天下第一很少,天下第二也不多啊,是不?

                                                                                    但不知列位是否记得风云君一向夸大的两个字:数据?没稀有据的支撑,那就只能当做记叙文看看了。不巧,那陈诉中也就那句如光杆司令的话语。那毕竟是不是天下第二也就没须要去纠结了,虽然也不消担忧,横竖年报的数据是跑不了的。

                                                                                  凤形股份上市当年业绩大跌:定增11亿并购 高管却减持

                                                                                    看到这儿,应该没人管这个天下第二的称谓是否是真的了吧?不说净利润,就营收局限风云君认为这也差的不是一丁点。再者,凤形股份上市时刻虽不算出格长,但这业绩还真的较量好验证。

                                                                                    上市前就已经开始走下坡路,只是上市后加快了罢了。一年时刻,扣非净利润没扛住;二年时刻,估量净利润也要倒下,不知公司是否有奇策?

                                                                                    至于缘故起因,传统制造业都较量好找。一样平常先存眷行业形势,再看看企业自己。传统行业假如正遇上去产能、去库存,那企业的日子肯定艰巨,没准还成了去的那部门。看看凤形股份的首要客户群体--矿山企业、水泥厂和火力发电厂,这功效就不问可知了。

                                                                                    再到企业自己,那就存眷焦点竞争力。功效也明明,没有。咱们首要针对凤形股份焦点竞争力中的要害两点举办说明:

                                                                                    局限上风。

                                                                                    这里更吻合的描写应该是产能过剩。凤形股份上市前三年的产销量高出7万吨,IPO募资再建年产5万吨的出产项目,而凤形股份此刻年产销量是在8.5万吨以上。以是,假如IPO募资项目建成,不是产能过剩是什么?再者,行业仍在去产能,从营收局限的降落也可获得佐证。

                                                                                    技能上风。

                                                                                    凤形股份谈到了专业团队,发现专利数据等等。但风云君一样平常以研发用度为主,看看近些年的投入以及变换环境就一览无余了。

                                                                                  凤形股份上市当年业绩大跌:定增11亿并购 高管却减持

                                                                                    虽然,缺乏竞争力并不是这个行业凤形股份独占。现实上,大部门传统制造业竞争剧烈源头都在这。

                                                                                    而这又轻易造成其它一个排场。就是当行业下流需求开始回暖之时,企业的毛利率或是红利手段并不能立马晋升。从2017年Q3的数据中可以看到,营收局限固然在增添,可是净利润如故下滑。由于,这个市场玩的还是价置魅战,典范的损人倒霉己。

                                                                                    以是,凤形股份真要在这条路上走到底,风云君预计若没有财技来增援,那离带帽也不远了!

                                                                                    二、并购非持久之计,高管忙减持

                                                                                    既然此路不通,那就换一条。横竖上市之后,只要退市制度未出,路照旧有得走的。

                                                                                    凤形股份也较量起劲,上市不到一年,就开始操持重大资产重组;不得不说,还挺未雨绸缪的,从2016年开始非果真刊行预案、可行性说明陈诉就折腾了三稿,花了一年多时刻,终于在2017年9月26日得到了证监会的许诺批文。

                                                                                    在严禁锢情形下,跨界并购重组能通过真不轻易。而大抵相识该方案之后,风云君(ID:mvlegend)认为政策虽严,但没说一棍子打死。至少,风云君看了相干数据,与之前那些并购重组对比,这个要靠谱的多。

                                                                                    或许的重组方案是凤形股份拟通过非果真刊行股票召募资金总额不高出11亿元(含刊行用度),扣除刊行用度后所有效于无锡宏伟精工科技有限公司股权收购项目。

                                                                                    宏伟精工首要从事汽车冲压零部件出产及其自动化冲压模具的计划、制造和贩卖,首要产物为座椅骨架及调理布局、安详带扣、安详气囊、门铰链等汽车配件。此营业将与凤形股份的主营并肩,走的是多元化计谋机关蹊径。

                                                                                    而并购重组重点存眷的增值率以及汗青业绩数据如下:

                                                                                    起首,这增值率还在三位数以内,且在收益法与市场法下,选取的是估值稍低的收益法;其次,宏伟精工的汗青业绩已持续为正,且保持必然增添,对比那些踩业绩正负时点的并购案照旧更有说服力一些。

                                                                                    可是靠宏伟精工能带给凤形股份一个光辉的将来吗?风云君持猜疑立场。

                                                                                    宏伟精工的业绩在2016年有了大幅的增添,但假如从业绩理睬来看,后续业绩增添速率是在降落的,而过了业绩理睬期,就更难担保了。

                                                                                    更重要的是,宏伟精工所处的细分行业—汽车零部件,也是一个竞争剧烈的行业。那不得不问后续凤形股份会不会一再之前的汗青,再来一次业绩滑坡呢?

                                                                                    看高管股东们的减持蹊径,,好像信念也不强?

                                                                                  凤形股份上市当年业绩大跌:定增11亿并购 高管却减持

                                                                                    各人看到了吧,从股东到董监高,都在呼哧呼哧地减持,忙得不亦乐乎!连公司的股东和董监高对公司的将来都云云木有信念,你让广巨细散情何故堪?